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達晨創投肖冰預警:只盯著IPO項目投,二級市場可能虧

來源:舟山新聞網 | 2017-04-12 22:09:00 

  證券時報網(www.stcn.com)04月12日訊 證券時報記者 張國鋒

  今日,由投中信息主辦、投中網協辦的“第十一屆中國投資年會·年度峰會”在上海舉辦,來自國內外上百家私募股權機構匯聚一堂,就未來私募股權行業的發展進行討論。

  在“探尋機構格局與資本機會”論壇上,多名大咖就該話題展開了熱烈的討論。

  談募資:引導基金是很好的選擇

  作為創業投資的起點,募資無疑是所有私募基金開始的基礎,無論大小機構都非常重視募資。

  “去年,整個環境發生了很大的變化。第一,民間投資繼續熱;第二,各地政府引導基金特別熱。”創東方董事長肖水龍說。

  近年來,政府引導基金規模出現爆發性增長。德同資本創始主管合伙人田立新在談到對政府引導基金和民間資本配合使用時表示,從好的方面看,現在的資金更多,相對好的項目比較少,如果有對地方的限制,可能不是對所有的有限合伙人(LP)利益最大化的合作方式,很多政府引導基金也愿意通過對標的方式進行,而最終的目的是達到基金利益的最大化,這種情況下大家利益完全一致。

  田立新認為,國家級的引導基金,其態度和方向也是非常明確的,就是通過基金投到實體經濟。在中國,只要公司做好了上A股的打算,或者通過其他方式資本運作賺到錢,實現投資人的利益最大化。如果這個方向明確的話,政府引導基金是非常好的選擇。

  談貧困縣IPO:舉措不可持續

  而對于有投行去西部尋找投資項目,通過貧困縣注冊企業能夠獲得首次公開募股(IPO)通道的情況,田立新認為,該舉措不可持續。“我們不鼓勵企業為了貧困縣政策,從上海發達地區遷到某些地方,這里面有很多運作的問題。個人的意見,作為企業家和投資人,能夠給公司好好埋頭做事,把真正企業價值發覺出來。如果某些企業適合去貧困縣沒有問題,如果只是為了去貧困縣達到短期目標,可能要把投入和產出比好好分析一下。”

  “我個人覺得資源能利用的話,就利用起來。這種資源是能用則用。”軟銀中國管理合伙人宋安瀾說。

  談估值過高:中國VC在世界最高之列

  宋安瀾認為,投資行業和其他行業一樣,都要經歷起伏。從前幾年的風險投資/私募股權投資(VC/PE)熱,再到稍早時候的資本寒冬。過去一年總體感覺是回歸正常狀態,尤其是后半段時間隨著IPO的加速有很大的改變,所以資金層面在改善。從項目的層面來看,項目源也非常重要??傮w來看,整體項目源、資金鏈都不錯,但現在中國企業估值仍然偏高,就連硅谷的投資人都覺得很高,屬于“中國估值”、“中國速度”。

  在他看來,中國VC行業在世界最高之列,估值偏高。“投資者這個時候要注意不能高價去搶項目,進入點高對你是非常有影響的。對創業者來說,估值太高對以后的融資一定有問題??傮w來看,2016年到2017年整體形勢非常好,對2017年整體投資的行業發展是充滿信心的。”

  談IPO加速:市場熱度將持續

  海通開元董事長張向陽表示,從很多的機構來看,從去年年底到今年,退出節奏非???。從以前的退出情況來看,并購和IPO基本是一半一半,從去年加快以后,最近三年個人來看將是以IPO退出為主。“現在大家可以看到并購的案例越來越少,有很多企業有3000萬、4000萬元利潤的就去IPO,一年多就出來了。而海外的并購資源非常大,都想去并購,價格也很好很便宜,但是外匯出不去,所以海外現在也非常難做。”

  對于發行速度,張向陽說,從個人來看,希望會變快,這樣大家收入會提高。從美國的情況來看,不需要擔心中國的市場。但是需要加強監管,把退出渠道打通。“如果我們形成良性的循環,績優股份得到認可,垃圾股大家就不會炒,殼的資源會越來越便宜,不好的企業會退市。這樣的證券市場會很活躍,活躍以后IPO的發行速度可以保持,價格也還可以。”在張向陽看來,如果保持現在的速度發行,估值是一定會下來的。未來幾年,IPO的退出應該是主要渠道。

  “我們的募資非常謹慎,把資金規??刂圃诜浅:线m的范圍?,F在最大的變化就是從2016年10月份之后,IPO速度加快,這也是資本市場的重大變化。今年一季度估計有100多家公司上市,包括達晨創投投資的公司過會的速度也是超過我們想象的。”達晨創投總裁肖冰說。

  肖冰說:“可能全行業也看到這個趨勢,所有人都盯著所謂的IPO的項目投資。在這個領域的投資是非常熱的,越是周期越短的公司涌入的人越多,周期越長的公司,對專業性要求越強的公司可能參與度越小。”

  肖冰表示,從趨勢的角度看,今年將會是人民幣基金退出最大的年份。“現在中國的中小板、創業板的估值仍然是很高的。這個時候能夠退出是特別幸運的。能夠在這時候上市的企業往往也是我們在5年之前投資布局的企業,那個時候堅持投資的機構可能在今年是大豐收的年份。”

  而從投資的角度來講,達晨創投還是要做長線的價值投資者,不要做一個投機者。“現在很多的錢都是投機的錢,看到IPO這么熱新錢就涌進來了,很多新的機構都成立了。按照這個趨勢下去,2、3年以后假設堅持IPO的發行速度,一級二級市場的差價縮小,我也預計會到一個點上。”

  “我們在一級市場投資的項目在二級市場虧錢肯定是會出現的,可能會是系統性地出現。在國外的投資來看,很多投IPO項目虧錢概率是70%,中國堅持這樣下去,堅持2、3年不動搖,IPO不暫停、發行速度不放慢,會有PE投資投進去的。在2、3年以后上市了,虧錢低于現在的入股價,這種案例可能會大規模出現。”肖冰說。

  基石資本副董事長林凌則認為,可能從目前一連串的動作來看,IPO市場會持續這樣的熱度。過去5年圍繞互聯網做的消費投資比較多,從去年開始,往后的幾年里面又會回到實體結合的投資,資金的層面會投資得更多。

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